O PIB do Brasil cresceu 3,4% em 2024
Erros e acertos nas projeções do PIB em 2024 e o que esperar para 2025.
O IBGE divulgou hoje que o PIB do Brasil cresceu 3,4% em 2024 em comparação com o ano de 2023. Os setores da indústria (com crescimento de 3,3%) e de serviços (que cresceram 3,7%) foram os principais responsáveis por sustentar o quarto ano consecutivo de crescimento econômico (e com taxas acima de 3% ao ano).
Erros e acertos nas projeções
O número veio ligeiramente em linha com a expectativa do mercado e abaixo das projeções que eu havia feito aqui no The Cool Assessor há dois meses:
Projeções para o PIB em 2024 e 2025
É natural que, no início do ano, façamos uma pausa para refletir sobre o que passou, o que esperamos para o presente e, por que não, para o futuro. Essa é uma forma um pouco mais poética de colocar que é uma época na qual os analistas divulgam as suas projeções (macro)econômicas — e eu decidi fazer o mesmo.
Em pontos percentuais, as maiores diferenças foram na projeção do PIB da agropecuária, dos serviços financeiros e da indústria extrativa. O modelo cravou o desempenho da indústria da construção e de outras atividades de serviços, além de ter tido um bom desempenho para a indústria de utilidades, os serviços de transportes, os serviços de informática e comunicação e os serviços imobiliários, como mostra a tabela a seguir:
A indústria ainda não se recuperou
Em que pese o bom desempenho em 2024, o nível no qual a indústria como um todo opera ainda está abaixo daquele registrado ao final de 2013, com base nos dados sazonalmente ajustados disponibilizados pelo IBGE. (O mesmo não é verdade para a agropecuária e os serviços, sendo que este último já se recuperou há cinco anos). No gráfico a seguir, a série de valor adicionado é resultante da soma das séries da agropecuária, indústria e serviços com ajuste sazonal.
Em função desse nível que não acompanha os demais setores, ainda que a taxa de crescimento tenha sido alta, apenas 0,7 ponto percentual veio da indústria - ou seja, 19,6% do crescimento de 2024. Para se ter uma ideia, o setor de serviços contribuiu com 2,4 pontos percentuais (ou seja, aproximadamente 68,7% do crescimento do PIB em 2024 veio do setor de serviços).
Curiosamente, 2024 foi um ano no qual os impostos líquidos sobre produtos seguraram uma desaceleração maior. Aliás, 22,6% do crescimento do PIB a preços de mercado veio dos impostos, mais do que veio da indústria!
Ainda nessa linha, um número que eu vejo sendo pouco analisado é o de valor adicionado. O crescimento dele em 2024 foi de 3,1%. Esse número é importante para compreendermos a real dinâmica da produção. Nesse sentido, a desaceleração do crescimento econômico em 2024 foi maior:
O crescimento do PIB em 2023 foi de 3,2% e, em 2024, 3,4%.
O crescimento do Valor Adicionado em 2023 foi de 3,4% e, em 2024, 3,1%.
Com tudo isso, o que esperar para 2025?
Projeções para o PIB de 2025
Com base no Relatório Focus de 28 de fevereiro, a projeção mediana do mercado está em 2,01%, ligeiramente inferior à projeção atualizada pelo meu modelo, de 2,1%.1 O modelo prevê ainda que o Valor adicionado cresça apenas 1,8%, e isso me preocupa.
Em resumo, 2025 será um ano de desaceleração e mais um ano no qual a indústria cresce abaixo do setor de serviços. As perspectivas para a produção da agropecuária podem fazer com que esse número seja revisado para cima. A forma como a política econômica responderá a essa desaceleração ao longo deste ano vai ser crucial para que não tenhamos nova queda na taxa de crescimento em 2026. Acompanhemos.
Com base nos erros de projeção expostos no início do texto, há uma oportunidade interessante para melhorar o modelo, com foco em desenvolver melhor as projeções naqueles setores cujas projeções diferiram muito do valor observado. Assim, é possível que, ao longo do ano, o modelo seja atualizado para, espero, possuir uma melhor performance.